Cuando de valores de activos criptográficos se trata, actúe con cautela: Alerta para el inversionista

23 de marzo de 2023

TLDR: La Office of Investor Education and Advocacy de la SEC continúa instando a los inversionistas a tener precaución con las inversiones relacionadas con valores de activos criptográficos. Las inversiones en valores de activos criptográficos pueden ser excepcionalmente volátiles y especulativas, y las plataformas donde los inversionistas compran, venden, toman prestado o prestan estos valores muchas veces carecen de protecciones importantes para los inversionistas. El riesgo de pérdida para los inversionistas individuales que participan en transacciones que involucran activos criptográficos, incluidos los valores de activos criptográficos, sigue siendo significativo. El único dinero que se debe arriesgar en cualquier inversión especulativa es aquel que se pueda perder por completo. Los inversionistas deben comprender que:

  1. Aquellos que ofrecen inversiones o servicios relacionados con activos criptográficos pueden no estar cumpliendo con las leyes aplicables, incluyendo las leyes federales de valores. Según las leyes federales de valores, una empresa no puede ofrecer o vender valores a menos que la oferta esté registrada en la SEC o exista una exención de registro disponible. De manera similar, la ley requiere que las partes como corredores de bolsa, asesores de inversiones, sistemas alternativos de negociación (Alternative Trading Systems o ATS) y bolsas se registren en la SEC, un regulador estatal y/o una organización autorreguladora (SRO), como FINRA. Además, las entidades y plataformas involucradas en el préstamo o staking de activos criptográficos pueden estar sujetas a las leyes federales de valores.

El registro de una oferta de valores requiere que el emisor divulgue información importante sobre la empresa, la oferta y los valores ofrecidos al público. Las ofertas no registradas de valores de activos criptográficos pueden no proporcionar información clave que los inversionistas necesitan para tomar decisiones informadas. Por ejemplo, el registro generalmente requiere que el emisor incluya estados financieros auditados por una firma de contabilidad pública independiente registrada en la Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB). Los estados financieros auditados desempeñan un papel importante para garantizar que los inversionistas reciban la información que necesitan para comprender los valores en los que desean invertir. Los emisores de ofertas de valores de activos criptográficos no registradas pueden no proporcionar estados financieros auditados, privando a los inversionistas de esta información clave.

El término “prueba de reservas” (“proof of reserves”) es empleado por las entidades de activos criptográficos, incluyendo plataformas de negociación y/o entidades que emiten valores de activos criptográficos, para describir un método voluntario de ofrecer evidencia de que, en su totalidad, una entidad tiene suficientes activos de reserva para cubrir la disponibilidad para los clientes y/o cuentas en un momento dado. Las entidades de activos criptográficos pueden ofrecer este tipo de evaluaciones como una forma de asegurar a los clientes que sus fondos están seguros y disponibles bajo demanda. No obstante, estos servicios pueden no proporcionar ninguna garantía significativa de que estas entidades tienen activos adecuados respaldando los saldos de sus clientes. Además, las entidades de activos criptográficos podrían utilizar estos servicios en lugar de estados financieros auditados para oscurecer y confundir a los clientes acerca de la seguridad de sus activos. Típicamente, una prueba de reservas:
  • puede ofrecer una idea del estado actual de lo que, por ejemplo, una entidad tiene en ciertas carteras o cuentas o respaldando activos de clientes en un momento específico;
  • puede no divulgar las actividades de la administración en el período comprendido entre los estados de momentos específicos (por ejemplo, el uso de activos criptográficos de clientes en préstamos de activos criptográficos u otras actividades);
  • puede no dar cuenta de la historia completa de las obligaciones de la entidad y, por ejemplo, de si el cliente tiene que "hacer fila" detrás de otros acreedores si la entidad falla; y
  • puede no ofrecer protección contra el traslado de activos de clientes poco después de completada la prueba de reservas.
Además, una prueba de reservas no es tan rigurosa ni tan completa como una auditoría de estados financieros y puede no proporcionar el mismo nivel de garantía. Por lo general, las auditorías de estados financieros requieren el escrutinio de un conjunto completo de estados financieros por parte de una firma de contadores públicos registrada de acuerdo con las normas de auditoría del PCAOB. Sin embargo, con la llamada prueba de reservas, no hay requisitos específicos de auditoría para el compromiso o la información reportada, lo que da a la entidad plena discreción en la gestión de los términos del compromiso. En este sentido:
  • el alcance y la frecuencia de las evaluaciones realizadas en torno a los activos de los clientes pueden variar;
  • la determinación de las reservas, como qué billeteras y cuentas se examinan como parte de la evaluación, puede quedar a discreción de la entidad;
  • también pueden variar el nivel de garantía proporcionado (por ejemplo, razonable, limitado o sin garantía) y las normas aplicadas;
  • el tipo de proveedor de garantía de terceros contratado, ya sea contador o no, afiliado o independiente, puede ser diferente;
  • los resultados, incluyendo el alcance y formato de la información compartida, pueden hacerse públicos o no, a discreción de la entidad.

Los inversionistas deben tener en cuenta que este nivel de discreción en la gestión socava cualquier sugerencia de que una prueba de reservas ofrece las mismas protecciones que una auditoría de estados financieros. En conclusión, los inversionistas deben tener extrema precaución al confiar únicamente en una prueba de reservas a la hora de determinar si una entidad de activos criptográficos tiene suficientes activos de reserva para cumplir con las obligaciones hacia sus clientes.]

De manera similar, el registro ante la SEC por parte de una entidad como "corredor de bolsa" y/o "asesor de inversiones" brinda importantes protecciones a los inversionistas. Algunos de estos beneficios incluyen reglas sobre la custodia de activos, tarifas, conflictos de interés, estándares de conducta y requisitos de capital mínimo para los corredores de bolsa. Por ejemplo, un corredor de bolsa debe cumplir con requisitos de custodia, como la regla de protección al cliente, que requiere que los corredores de bolsa salvaguarden los activos de los clientes y los mantengan separados de los activos de la firma, lo que aumenta la probabilidad de que los valores y efectivo de los clientes puedan ser devueltos en caso de que el corredor de bolsa falle.

Además, un corredor de bolsa que haga recomendaciones sobre valores o estrategias de inversión que involucren valores (incluyendo valores de activos criptográficos) a clientes minoristas está sujeto a la Regulation Best Interest (“regla del mejor interés”), que exige que los corredores de bolsa hagan recomendaciones en el mejor interés de los clientes minoristas y cumplan con obligaciones específicas de divulgación, cuidado, conflicto de intereses y cumplimiento normativo.

Las reglas de registro y reporte también requieren que los corredores de bolsa mantengan registros actualizados que reflejen todos los activos y pasivos. Además, las reglas de responsabilidad financiera exigen que los corredores de bolsa preparen periódicamente estados financieros. Estos libros, registros y requisitos de reporte financiero ayudan a los reguladores de valores a examinar el cumplimiento de las leyes federales de valores. Las entidades de activos criptográficos que no ofrecen este tipo de protecciones ponen en riesgo a los inversionistas.

Los ATS, que son mercados para valores, deben ser corredores de bolsa registrados y miembros de una SRO como FINRA. Además de cumplir con las leyes federales de valores y las reglas de su SRO, un ATS debe cumplir con la regulación ATS, que incluye presentar divulgaciones ante la SEC sobre las operaciones y el comercio de valores del ATS, así como proteger la información de negociación de los usuarios.

Los asesores de inversiones registrados en la SEC que poseen o tienen la capacidad de obtener posesión de los fondos o valores de sus clientes están obligados a mantener esos activos con un custodio calificado, como un banco o un corredor de bolsa. Asimismo, los asesores de inversiones registrados en la SEC que tienen "custodia" de los fondos y valores de los clientes generalmente están obligados a someterse a una "auditoría sorpresa" anual en la que un contador público independiente verifica la existencia de estos activos, y a mantener registros que muestren todas las compras y ventas de cada cliente.

Además, a diferencia de las entidades registradas en la SEC, las plataformas de negociación de valores de activos criptográficos u otros intermediarios (como los llamados “exchanges” o corredores de criptomonedas) pueden ofrecer una combinación de servicios que normalmente son realizados por firmas separadas, cada una de las cuales puede estar obligada a registrarse por separado en la SEC, un regulador estatal o una SRO. La mezcla de estas funciones, como las de exchange, corredor de bolsa y custodia, por ejemplo, crea conflictos de interés y riesgos para los inversionistas. Las entidades registradas en la SEC están sujetas a una serie de reglas para minimizar estos riesgos y conflictos de intereses, en algunos casos mediante la separación de las funciones en entidades legalmente separadas e independientes.

Los corredores de bolsa registrados, los ATS y los asesores de inversiones también están sujetos a examinaciones por parte de los reguladores. Ninguna de las principales entidades de activos criptográficos está registrada en la SEC como corredor de bolsa, exchange o asesor de inversiones, por lo que los inversionistas pueden no obtener las protecciones otorgadas por las reglas aplicables a estas entidades.

En particular, ninguna entidad de activos criptográficos está registrada en la SEC como una bolsa de valores nacional (como, por ejemplo, el New York Stock Exchange o el Nasdaq Stock Market). Y ninguna bolsa de valores nacional existente realiza operaciones con valores de activos criptográficos. Como resultado, los inversionistas en valores de activos criptográficos pueden quedar excluidos de los beneficios provenientes de las reglas que protegen contra el fraude, la manipulación, la operación con información privilegiada, las ventas ficticias y otros comportamientos indebidos cuando los intermediarios de esos productos no cumplen con las leyes federales de valores aplicables a las bolsas registradas.

Los inversionistas que tienen valores registrados con corredores de bolsa registrados generalmente también se benefician de las protecciones ofrecidas por la Securities Investor Protection Corporation (SIPC). Del mismo modo, las personas que depositan fondos en bancos cuentan con un seguro, hasta un límite establecido, proporcionado por la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). La National Credit Union Administration (NCUA) asegura los depósitos en cooperativas de crédito federales. No existen tales protecciones para las cuentas que se abren con entidades de activos criptográficos.

En resumen, los inversionistas en valores de activos criptográficos deben entender que pueden verse privados de información clave y otras protecciones importantes en relación con su inversión.

  1. Las inversiones en valores de criptoactivos pueden ser excepcionalmente arriesgadas y a menudo volátiles. En el último año, el espacio de criptoactivos ha sido excepcionalmente volátil; varios importantes criptoactivos y plataformas han quedado insolventes o han perdido valor. Las inversiones en valores de criptoactivos siguen estando sujetas a riesgos significativos, que incluyen:
  • la volatilidad e iliquidez en los mercados de criptoactivos;
  • la posibilidad de que la empresa que tiene sus criptoactivos falle o quiebre;
Los inversionistas que depositan fondos o criptoactivos con una entidad de valores de criptoactivos podrían dejar de tener la propiedad legal de esos activos y no poder recuperarlos cuando lo deseen. En el último año, varias entidades de criptoactivos han enfrentado serias dificultades financieras, resultando incluso en la suspensión de la capacidad de los clientes para retirar sus activos. Algunas entidades de criptoactivos han entrado en procedimientos de quiebra y no está claro cuántos de sus activos los clientes podrían recuperar (en caso de que puedan). Los inversionistas deben ser cautelosos con las afirmaciones de tipo "usted conserva la propiedad de sus criptoactivos" y "puede retirar sus activos cuando quiera".
  • la impredecibilidad, incluyendo el hecho de que el mercado de un valor de criptoactivo en particular pueda desaparecer por completo o el valor del criptoactivo ya no sea negociable en ninguna parte;
  • las estructuras de propiedad y control, que muchas veces son altamente concentradas y opacas;
  • el cumplimiento de leyes y regulaciones por parte de gobiernos federales, estatales o extranjeros que pueden restringir el uso y el intercambio de criptoactivos;
  • los préstamos o transferencias no autorizadas de valores de criptoactivos de los clientes, o la suspensión de retiros para los clientes;
  • la imposibilidad del inversionista de ser compensado en caso de fraude, incumplimiento o error;
  • los problemas técnicos, hackeos o malware; y
  • la falta de protecciones para los inversionistas debido a que las entidades de valores de criptoactivos no actúan en cumplimiento de la ley aplicable.
  1. Los estafadores continúan aprovechando la creciente popularidad de los activos de criptomonedas para atraer a inversionistas minoristas a estafas, lo que a menudo resulta en pérdidas devastadoras. Las inversiones relacionadas con los valores de activos de criptomonedas siguen estando plagadas de fraudes, incluyendo ofertas falsas de monedas, esquemas Ponzi y piramidales, y robos descarados donde el promotor del proyecto simplemente desaparece con el dinero de los inversionistas.

Algunos promotores utilizan las redes sociales para encontrar e incentivar a nuevos inversionistas con testimonios sobre los retornos obtenidos en depósitos e inversiones, pero lo que no se menciona es que el promotor a menudo paga los retiros de los inversionistas con los fondos de nuevos inversionistas, constituyendo un esquema Ponzi. Además, recuperar dinero de los infractores puede ser casi imposible. En parte, esto se debe al anonimato o seudonimato asociado con los activos de criptomonedas. Sin embargo, la SEC y los reguladores estatales continúan tomando medidas de cumplimiento en esta área.

Testimonios de celebridades: Tomar una decisión de inversión solo porque un famoso dice que un producto o servicio es una buena inversión nunca es una buena idea. El respaldo de una celebridad no significa que una inversión sea apropiada para todos los inversionistas, ni siquiera que sea legítima. A menudo, una celebridad recibe un pago por promover la oportunidad de inversión, incluyendo aquellas que involucran activos de criptomonedas. Incluso si una celebridad respalda una oportunidad de inversión, considere los posibles riesgos y oportunidades para determinar si es adecuada para usted.

Obtenga más información sobre el fraude de inversión, incluyendo cómo detectar las "señales de alerta" de una estafa, en nuestro Boletín para inversionistas, What You Can Do to Avoid Investment Fraud (“Qué hacer para evitar el fraude de inversión”).

  1. Tener un plan de inversión, así como comprender su tolerancia al riesgo y horizonte temporal, es fundamental para el éxito de sus inversiones.

¿Cuáles son los mejores productos de ahorro e inversión para usted? La respuesta depende de cuándo necesitará el dinero, de sus metas y de si podrá dormir tranquilo por la noche si realiza una inversión arriesgada (en la que podría perder todo su capital). Antes de realizar cualquier inversión, considere estos consejos:

  • Cree y siga un plan de inversión. No permita que las emociones a corto plazo respecto a las inversiones nublen sus objetivos de inversión a largo plazo. Si está considerando inversiones a corto plazo, piense en cuánto de su cartera total asignar a este tipo de inversiones.
  • Pague primero las tarjetas de crédito u otras deudas con intereses altos. Ninguna estrategia de inversión paga tan bien y con menos riesgo que eliminar deudas con altos intereses.
  • Considere la importancia de la asignación de activos y la diversificación. La asignación de activos implica dividir las inversiones entre diferentes activos, como acciones, bonos y efectivo. La asignación que mejor se ajuste a usted puede variar en cada etapa de la vida, dependiendo de cuánto tiempo tiene para invertir, así como de su capacidad para tolerar el riesgo.
  • Comprenda el riesgo. Todas las inversiones tienen riesgos. Aunque algunas instituciones reguladas pueden ofrecer a los inversionistas minoristas formas de exposición a valores de activos criptográficos, incluso cuando se utiliza una entidad regulada, los inversionistas deben hacer preguntas y asegurarse de entender los términos de la inversión. Nunca invierta si no entiende cabalmente el producto, incluyendo los riesgos involucrados.
Esta Alerta para el inversionista representa las opiniones del personal de la Office of Investor Education and Advocacy. No constituye una norma, regulación o declaración de la Securities and Exchange Commission (la "Comisión"). La Comisión no ha aprobado ni desaprobado su contenido. Esta Alerta para el inversionista, como toda orientación proporcionada por el personal, no tiene fuerza ni efecto legal: no modifica ni enmienda la ley aplicable y no crea obligaciones nuevas o adicionales para ninguna persona.